孙昭君则表示，9月合约因贸易手中陈粮数量较多，且近期贸易上量激增，拖累现货及9月合约价格，因而涨势不及远月合约，1月合约对应的现货市场处于陈粮出库、新粮集中上市阶段，因而上量预期较高，且套保资金入场1月合约较多，相对而言市场主体对远月合约做多的意愿更强，预计今年临储玉米即将清空库存，5月之后市场粮源多以新粮为主，且我国生猪产能恢复预期较好，需求端对远月支撑更强，刺激贸易主体及用粮企业提前囤粮的意愿，导致近期出现近弱远强的格局。后续延续该格局的可能性较高，但要关注国家进口节奏对远月合约的影响。

不过，近期临储玉米拍卖却有明显的降温迹象，孙昭君认为，一方面是因为前期粮源价格冲高过快，导致小麦替代加速，短期价格继续上涨空间受限，且贸易走货利润较好，贸易主体落袋为安，刺激其走货意愿。另一方面，新季玉米即将上市，对阶段性玉米价格也会形成抑制，往年新季玉米上市前，为新粮收购做准备，贸易商陈粮走货意愿亦有增加。

“在玉米市场产需缺口的问题仍然存在的情况下，预期仍需要玉米价格上涨来带动替代行为去填补缺口，所以大方向的趋势仍未改变，玉米价格预计以阶段性的下调为主，中长线上涨空间仍存。”孙昭君说。

在傅博看来，随着临储拍卖降温，玉米现货价格已经有所回落。目前来看今年的国内的玉米产量还是正常的，所以后期随着玉米新粮的逐渐上市，预计现货价格也会有一段平稳期，但是年度产需存在缺口的预期，还将对价格构成支撑，收割低点之后，预计玉米价格整体仍将维持偏强运行。收割低点以及后市的运行节奏将受到开秤价、农民卖粮节奏、以及进口节奏和数量的影响。

苹果“跌跌不休”，后期恐仍有下跌空间

近期苹果盘面价格一路下行，昨日主力合约2010大幅走低2.72%，收报于7015元/吨，较今年5月的阶段性高点9409元/吨下跌25%。

对此，一德期货生鲜品事业部分析师王博表示，苹果盘面价格“跌跌不休”最主要的驱动力是对于新季开秤价的预期。“据了解，产区冷库普遍认为今年的开秤价格在2.3—2.8元/斤，这个价格如果按照1300元/吨的加工交割费用算，交割成本在5900—6900元/吨，所以目前盘面的价格还是略高的。也就造成了一路向下的趋势。”他说。

王博表示，开秤预期较低主要是今年高库存、需求弱引发的。“高库存叠加前期疫情的影响，苹果销售时间缩短，各个时间点的库存都比正常年份高，目前新旧苹果互相冲击，价格互相抑制，从西北地区嘎啦高开低走就可以证实，最重要的是疫情导致需求下降，短时间内难以恢复。苹果价格处于底部，但消费疲软仍将持续，目前大量的瓜果类在9—10月份将逐渐减少，这有利于苹果销售，重点关注9月初的红将军上市价格及走势，或将成为跌势的转折点。”王博说。

波动性加大，期指维持高位振荡格局

昨日，三大股指期货悉数上扬，白天IC、IF、IH主力合约分别上涨2.49%、2.25%和1.84%，领涨国内市场。事实上，八月以来，尽管市场整体走势波澜不惊，但期指交易难度却较前期明显增加，市场人士表示，这主要是因为市场波动加大导致。

“从指数的走势来看，期指标的指数依然在七月形成的箱体中进行区间振荡，没有明显的趋势性特征，这使得期指单边交易的难度增大。”一德期货股指分析师陈畅对期货日报记者说，此外，近期盘中各板块轮动的现象较为明显，顺周期板块和成长型板块平分秋色，一定程度上加大了跨品种套利的难度。

就本周而言，陈畅表示，周二盘后金融数据的公布增加了市场的波动，由于数据不及预期，市场对于下半年货币政策收紧的担忧骤然增加，因此在周二尾盘和周三早盘市场都出现了调整。此外，8月15日中美双方即将举行高层会谈，会谈的结果大概率会对短期市场的风险偏好造成影响。周四周五盘中，A股市场缩量明显，可能意味着市场面临变盘。

目前，A股市场面临着多重风险因素，其中，最为显著的一点是中美关系的发展。据了解，8月15日中美双方即将举行高层会谈，届时可能会对市场走势造成影响。

“目前来看，在十一月美国大选之前，中美关系再生波折的可能性依然存在。如果摩擦升级，确实会影响短期的市场情绪。但我们认为，当前市场对中美关系‘短期反复、长期不可逆’已逐步形成共识，因此事件性的因素可能更多表现为短期的扰动项，冲击过后市场会回到自身的运行轨道上，即‘外因有扰动，内因是本质’。”陈畅说，相较于中美关系而言，国内经济复苏进度和信用扩张放缓的幅度是决定下半年市场走势和风格演化的核心要素。

那么，未来A股市场短期内是否还是会保持高波动性的特点呢？长期来看市场是否仍有向上的动能？

陈畅表示，从国内基本面角度来看，在经济复苏势头延续的背景下，下半年政策再宽松的力度出现减弱是较为正常的。虽然下半年货币和信用扩张力度的确会较上半年放缓，但出现类似去年四月的全面转向概率不大，主要原因在于疫情常态化调控及外部风险依然存在的背景下，下半年经济复苏的不确定性要高于往年。具体而言，首先七月PMI数据显示，大中型企业PMI表现尚可，小企业的PMI连续三个月走低，可能和外需以及服务业恢复程度仍低有关。从驱动经济复苏的结构性因素不难看出，大中型企业的复工需求较为旺盛，而小型企业的恢复动力却依然存在不足。其次七月金融数据反映出的货币增速回调、信贷期限结构调整、社融增量放缓等特点，体现了财政和货币政策强调精准滴灌后，信用扩张步伐将有所放缓，但贷款社融结构会延续优化趋势。这意味着积极政策带来的流动性宽松并不会马上退出，而是继续以结构化的方式运行。因此下半年信用扩张节奏很可能会呈现三季度走平、四季度缓慢收缩的状况，股票市场全面杀估值的风险小于去年二季度。

“在经济复苏态势向好但并不过热、流动性虽然边际趋紧但不会大幅收紧的背景下，未来市场估值中枢上移的概率依然较大，波动也可能会较前期增加。”陈畅说，虽然近期受国外疫情防控和中美关系不确定性的影响，北上资金流入态势并不明显，但从中长期视角来看，在全球流动性泛滥的背景下，由于国内在复工复产、疫情防控和政策空间等方面存在明显优势，A股的性价比相对于其他主要经济体而言较高。

责任编辑：孙亚宁 主管：赵彬